A16z 普通合伙人解读：为什么市场追捧迷因币，创新的实用代币反而没人爱？

美国知名创投公司 Andreessen Horowitz（a16z）的普通合伙人 Chris Dixon 近日在 Blog 上分享了美国当前的政策如何影响加密货币市场，以及迷因币为什么反而发展的比真正具有实用性的代币还要好。以下为原文编译。

加密货币价格最近再次达到历史新高，这可能会导致加密市场过度投机，特别是考虑到最近围绕著迷因币的热议。为什么市场会不断重复这些周期——而不是支持那些真正能够带来差异的基于区块链的生产性创新？

迷因币主要是指那些幽默的加密代币，源自于一个能够理解内部笑话的线上社群。你可能听说过狗狗币，它基于老式的 doge 模因，特点是柴犬的图片。它作为一个松散的线上社群出现，当有人讽刺性地添加了一种后来具有一定经济价值的加密货币时。这种「迷因币」体现了网路文化的各种方面，大多数情况下是无害的，虽然其他迷因币可能未必是这样。

但我这篇文章的重点并不是为迷因币辩护或贬低它们。我真正想表达的是，当前政策制度允许迷因币蓬勃发展，而具有更多生产性用例的加密货币公司和区块链代币却反而面临障碍。任何制作迷因的人都可以轻松创建、推出甚至自动在市场上架代币，包括贬低特定政治家和名人的代币。但那些试图建立真实且持久的产品的企业家呢？他们却陷入了监管的边缘地带。

今天，发布一个没有用例的迷因币实际上比推出一个实用的代币更安全。想想看：如果我们有一个证券市场政策，只激励 GameStop 迷因股票，并拒绝像苹果、微软和辉达这样的公司（这些公司都有人们每天使用的产品），我们会认为这项政策是失败的。然而，目前的法规正是在鼓励交易平台上架迷因币而不是其他更有用的代币。加密货币产业缺乏监管明确性意味著平台和企业家必须随时担心他们所上架或开发的更有生产性的区块链代币可能突然被视为证券。

我将加密货币产业中这些偏向「投机性和生产性」用例之间的区别称为「电脑与赌场」。一种文化（赌场）将区块链视为主要用于交易和赌博的方式，另一种文化（电脑）更感兴趣的是将区块链作为创新的新平台，就像之前的网路、社交和行动平台一样。不过，迷因币社群也有可能随著时间的推移透过增加更多实用性来发展其代币；毕竟，我们今天使用的许多颠覆性的创新最初看起来都像是玩具。无论如何， 「实用性」很重要，因为从本质上讲，代币就是一种新的数位原语，为任何人在线提供产权。

更具生产性的基于区块链的代币使个人和社群能够「拥有」而不仅仅是使用网路平台和服务。这些开源的、社群运作的服务可以解决我们今天在大科技公司面临的许多问题：

• 它们可以提供更有效率的支付系统。它们可以验证真实性以防止深度伪造。

• 它们可以允许在特定社交网路中有更多的发言权，或者如果你不喜欢审查政策或这些网路选择踢出和保留谁，你可以选择退出。

• 它们可以让用户在平台的决策中拥有投票权，尤其是如果这些用户的生计依赖该平台时。

• 它们可以标记「人类证明」以对抗人工智慧。

• 它们可以作为对企业集中权力的分散平衡力量。

我们的法律框架应该要鼓励这类创新。那么，为什么我们会优先考虑迷因而非实际有用的内容呢？美国证券法并不授权SEC基于投资的优点来作出判断，与此同时，终结投机也不是SEC的职责。相反，该机构的角色应该是（1）保护投资者；（2）维持市场的公平、有序及高效；以及（3）促进资本形成。然而，在处理数字资产市场和代币的问题上，SEC并未在这三个目标上取得成功。

SEC用来确定某物是否为证券的主要测试是基于 1946 年的豪威测试（Howey test），涉及评估多个因素——包括是否有合理的预期透过他人的管理努力获得利润。以比特币和以太坊为例，虽然这两个加密项目最初是以一个人的愿景开始的，但它们演变成了没有任何实体控制的开发者社群——因此潜在投资者不必依赖任何人的「管理努力 」。 这些技术现在的功能更像是公共基础设施而非私人平台。

不幸的是，其他正在建立创新项目的企业家不知道如何获得与比特币和以太坊相同的监管待遇。比特币（2009 年创立）和以太坊（2013-2014年）是迄今为止唯一被 SEC 明确或含蓄地认为不涉及管理努力的两个重要区块链专案。它们都建立了十多年，SEC 的不坦率和监管方法也导致了业内的许多混淆和不确定性。而且，尽管豪威测试有他的意义，但它本质上仍然是主观的。SEC 对测试的含义进行了如此广泛的扩展，以至于普通资产，甚至像 Nike 球鞋这样的东西，今天都可能被视为证券。

同时，迷因币项目没有开发者，因此不存在迷因币投资人「依赖任何人的管理努力」的假设。因此，迷因币得以传播，而创新项目则苦苦挣扎。与此同时，投资人面临的风险更大，而非更小。

这个问题的解决方案不是减少监管——而是更好的监管。具体解决方案包括添加量身定制的披露，为普通投资人提供更多资讯。另一个解决方案是要求长期锁定期以防止快速致富计划，并激励更长期的建设。

监管机构在大萧条后实施了类似的保护措施，那是在 20 世纪 20 年代的过度和 1929 年股市崩盘之后。一旦这些指导原则到位，我们就见证了我们的市场和经济中前所未有的成长和创新时代。现在是监管机构从过去的错误中吸取教训，并为所有人铺平通往更美好未来的道路的时候了。

作者是Andreessen Horowitz的合伙人，在那里他领导加密基金，并且是《读写拥有》一书的作者。

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